電力設備與新能源：政策催化板塊投資價值

截至2014年7月11日，電力設備新能源行業140家上市公司中已有69家披露了2014年上半年業績預告，其中有47家同比增長，占比為68%，同比扭虧的有4家，預計虧損的有6家。同比增長0~30%范圍內的公司家數最多，為21家，占目前已披露數的30%。

核心觀點：受益于利好政策的持續推動，2014年上半年電力設備新能源行業總體上有望實現業績的持續改善，其中風光核新能源板塊相較傳統發電板塊表現較好，特高壓及智能電網輸變電板塊業績增幅顯著，新能源汽車及電源設備用電板塊業績表現搶眼。在重點跟蹤的9家上市公司中，已披露預告的有平高電氣及許繼電氣兩家，業績增長均在50%以上，預測其余7家中除四方股份外的6家有望實現快速正增長，其中隆基股份增速有望達到400%~600%。

風光核新能源板塊相較傳統發電板塊表現較好。相關人士認為今年風電行業基本面持續轉好，下半年行業凈利潤增速趨勢回升。光伏行業亦處于反轉上升階段，主產業鏈企業的盈利狀況將逐季改善。而受益于國內電站市場啟動的逆變器和積極參與電站建設的公司值得看好。因為宏觀經濟增速的下降和產業結構的調整，用電量增速維持低位，火電設備景氣度不高。

特高壓及智能電網輸變電板塊業績增幅顯著。2014年上半年電網投資同比增長近5%，在全面治霾與大力提升我國裝備制造業整體水平的政策主旋律下，受益于特高壓輸電工程的大規模展開、配網智能化的持續升級改造以及大宗原材料價格處于低位，高壓開關板塊、電纜板塊及配網自動化板塊業績增幅顯著，并有望維持長期景氣度向好。

新能源汽車及電源設備用電板塊業績表現搶眼。從目前情況來看，受益于特斯拉引爆的新能源汽車旋風，電源設備板塊、電池板塊及電控板塊均實現快速增長，上半年用電板塊的景氣度持續上升。

投資建議：根據對半年度及全年業績的預判，建議關注用電領域業績增速較高的奧特迅和匯川技術，輸變電領域的國電南瑞、許繼電氣、平高電氣和森源電氣，發電領域的陽光電源和隆基股份。

風險提示：1、用電量增速下滑超預期；2、電網投資增速低于預期。